币安期权11问让利用户一周10亿美元

币安网 72 2020-04-24

期权市场,持续火热。

从去年年底至今,Bakkt、CME(芝加哥商品交易所)、LedgerX 以及 OKEx 等相继上线期权交易,火币也有意入局。

4 月 13 日,币安再次延伸战线,正式上线期权交易。不过,与传统的期权模式不同,币安版期权具有一些「非典型」特征:卖方只能是币安,只有一个行权价格,行权时间从 10 分钟到 1 天不等。

近期,Binance Futures(币安合约)副总裁 Aaron Gong接受了Odaily星球日报专访,回应外界关于币安期权的相关问题。

Aaron Gong 表示,目前上线的 App 端期权定位是服务散户,未来上线 Web 端服务专业期权交易者;并且,币安将在未来的 Web 端中开放卖方权限;另外,只设置一个行权价格是为了方便用户更加容易使用,以及有更好的流动性,避免期权平仓没有报价的尴尬局面。

Aaron 还透露,目前期权上线一周,交易总量突破 10 亿美金,平均每日交易量超过 1 亿美元,已经成为排名第一的期权交易所,远超同期的 Deribit 平均每日期权交易量(5 千万美元)。 

以下为访谈实录,: 

1.4 月 13 日,币安上线了新业务期权交易。第一个问题是,币安为什么要做期权交易?

从衍生品市场的角度来讲,在有了期货之后,接下去一个产品很自然的就是期权,因为期权是比较依赖于整个期货市场的流动性。我们觉得,现在币安期货市场已经非常成熟,流动性也做得非常不错,所以我们决定在这个时候推出期权产品。另外,也是考虑到当前市场的需求,一些投资者对期权交易产生兴趣,我们也会努力去满足用户的需求。

2.在币安期权的开发过程中,遇到哪些问题,您和团队又是如何解决的?

期权的计划,最早可以追溯到去年 12 月份,但真正成型还是今年第一季度。至于难题,其实反而不是技术层面,因为我们的期权团队和期货团队其实是一个班子,期权系统也是基于期货系统开发的,所以对技术层面我们还是非常有信心的。

当时更大的难点在于,怎么定位产品、设计产品?最开始我们内部也有很多探讨,到底要做怎么样的期权产品?究竟是像 Deribit、CME(芝加哥商品交易所)一样,做一个传统模式的期权产品,还是做一个创新产品?

在做产品调研的时候,我们了解到很多散户在交易这些传统期权产品时,对于认知要求很高,这阻挡了用户进入期权的世界。比如,传统期权涉及到不同的行权时间、行权价格、时间价值等,其实这是一个非常复杂的三维体系。正是因为用户不了解,才不去 Deribit、CME 交易。

所以,基于我们了解的情况,我们也明确了自己的产品定位:做一个对用户更加友好、更容易理解的期权产品。所以,我们的设计的期权页面其实是一个对纯小白非常友好的,没有多个行权价,用户只需要点击买看涨和看跌期权;另外我们推出的也是短期期权,从 10 分钟到一天不等。

其实上线前,我们内部也是有很多质疑的声音,觉得这个产品过于创新,最后的效果可能不尽如人意。甚至还有计划,如果这个期权产品效果不好,就下架再探讨。万万没想到,在没有做任何大规模宣发的情况下,期权上线后迎来爆发性的增长,这是出乎我们所有人预料的。 

3.币安期权上线已经一周了,能否请您介绍期权交易的相关数据?

在这里我要先透露一下,其实目前期权交易量最大的并不是 Deribit,而是我们。币安期权上线后的一周内,交易量已经超过了 10 亿美金,平均每日交易量超过 1 亿美元,同期的 Deribit 平均每日期权交易量只有 5 千万美元。

特别是 4 月 20 日,我们成交量就有 3 亿美元;4 月 21 日,成交量差不多是 2.2 亿美元。现在我们的交易量是其他期权市场交易量总和的 6 倍。

从用户画像角度,币安的期权产品,其实是以散户为主的。期权活跃人数,肯定没有期货交易同期活跃人数多,大概不到期货活跃用户的 5%。

(Odaily星球日报注:Deribit期权交易以专业用户为主,点击阅读《专访Deribit刘晓通》) 

4.您刚刚也提到了,币安期权是一个创新性的产品。我们也观察到,币安期权确实有很多独特的亮点,甚至可以将其称为「非典型期权」。比如,币安期权的卖方只能是币安,期权用户不能成为卖方,为什么会这样设计?

首先,无论是传统市场还是加密市场,对于期权卖方都是有着一定的限制(例如资金限制),不可能所有用户都去做卖方的。另外,期权卖方需要承担的无限风险,风险系数高。币安期权的定位是散户,不想让散户在现阶段承受过高的风险。再者,并不是所有散户都想做卖方,需求没那么大。综合以上,我们选择暂时不开通卖方权限。

后期我们会上线网页版,届时会开通期权卖方权限,但也只是针对符合资质的一些客户,允许他们去卖期权。具体的量化标准,目前还在讨论中,但应该会参考 CME 这些传统的期权交易所对于卖方的一些规定。

5.币安期权的行权价格只有一个,为什么不多设置几个行权价格呢?期权行权价格对标币安期货合约的 BTC/USDT 价格,又是出于什么样的考虑?

设置一个行权价格,是从用户角度来考虑的。如果行权价格过多,随着市场移动,虚值期权的流动性会非常差。对于用户而言,要想平仓虚值期权,需要承受很大的流动性折损。一些期权市场,可能波动大的时候,你的期权就可能就是没有人报价了。

从产品设计角度,流动性永远是放在第一位。现在我们的期权产品,至少保证了在任何情况下,我们都是有充分流动性的,永远都会有报价。

至于为什么选择期权作为价格标的,这是因为我们的期货流动性比现货更好。实际上,我们的期货价格指数也是参考了多家交易所的现货价格作为来源,相比单一的币安现货价格,也更能反应真实的市场情况。 

6.对于用户而言,最关心的就是期权费。由于目前期权卖方只有币安,可能很多人会质疑:币安给出的期权费报价是不是合理的?关于这个问题,您怎么回应。

期权费往往是根据市场风险程度来定的,至于合不合理,只能用数据说话。我可以这样说:同等条件下,与其他期权交易所相比,币安的期权费一定是只少不多的。为什么?

首先,我们是美式期权,可以随时行权;而其他期权交易时目前都是欧式期权,只能在特定时间行权。理论上,同等条件下,美式期权费就会比欧式期权费高。

但是,你会发现,我们的期权费和 Deribit 相比,基本上价格差不多甚至有时候更便宜。但是因为他们是欧式期权,我们是美式期权,所以即便是差不多水平,其实也是我们更便宜。实际上,我们的期权费是目前整个市场上最便宜的。 

7.为什么币安期权会更便宜?

因为我们决定让利给用户。其他期权交易所,期权卖方(做市商)想赚更多的权利金,因此将期权价格定的比较高,用户要缴纳的期权费也更高。币安期权从一开始就是为了散户利益着想,所以当我们自己作为期权卖方时,愿意折损一部分利益让渡给用户,对于期权价格也不会定的很高。另外,期权交易也无需手续费,期权费里已经把交易费用囊括进去了。 

8.目前币安已经上线了BTC期权,行权时间也有五种(10分钟、30分钟、1小时、8小时、1日)。未来会上线哪些币种期权,是否会进一步拓展行权时间?

与合约一样,起初我们会专注 BTC 期权这一个产品,集中所有的资源进行开发和运营。在 BTC 期权产品成功走向市场之后,我们将推出更多期权产品。当一个期权的流动性做起来了,我们就会上线另一个期权。

至于上线速度和节奏,我觉得应该会和期货差不多。现在期货有 24 个交易对,期权会有多少,目前还不知道,关于未来的设想目前还处于动态的变化,一切取决于市场反应。

行权时间也会拓展,增加次日、周、季度等不同的时间,应该不会有「年」,我觉得市场需求可能不会太大。

9.您之前提到,未来将上线网页版期权,它和目前的 APP 端有什么区别?

最大的区别在于,未来网页端的定位是专业投资者,因此设计上会更偏向传统期权设计,例如前面提到的开放期权卖方。而 APP 端针对的,仍将是散户,所以页面设计更加简单易懂,降低门槛。 

10.能不能谈谈,您个人对期权是怎样理解的?

其实,生活中充满了各种各样的期权。你去餐厅订一个餐位,订上了就有一个权利,你可以去行权,可以去那边吃饭;你买一张彩票,这张彩票也是期权;买保险,也可以看成是期权,只要行权条件被触发了就会赔保……

从上面的例子可以看出,对期权的定义是非常广,只不过一些期权交易所固有的期权产品的模式,让大家就对期权的理解产生束缚。我们(币安)其实是冲破传统的一个束缚,让大家不用真正不用感知,就能参与到期权交易中。你买了期权后,我们会把行权条件跟你讲清楚,就跟买保险一样。

11.期权交易量目前远远低于期货,您认为未来期权交易量可以超过期货吗?

我个人觉得期权永远是期货市场的一个补充,期权肯定是没有期货市场这么大的。币安期权现在差不多是期货交易量的 5~10%,仍然一个很小的市场。虽然我们目前创新的新产品,获得了意想不到的结果,可能是把整个期权生态跟市场变得更加大了,但之后是不是能创造更大的可能,取决于用户对产品的认可。


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